集微网消息，半导体掩模版作为半导体制造关键材料之一，由于其技术壁垒较高，国内市场长期被国际大厂所占据，国内厂商市场影响力尚低。不过，国产厂商近年来奋起直追，在国产替代的趋势下，逐渐打破国际大厂的垄断。

近期，主营半导体掩模版的深圳市龙图光罩股份有限公司（下称：龙图光罩）已经向科创板发起冲击。在翻阅该公司招股书后发现，2022年有数家机构在龙图光罩交表之前突击入股，因此，公司的偿债水平得以大幅改善。

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上市前夕击入股且附带对赌协议

根据招股书，龙图光罩成立于2010年4月，2022年10月整体变更为股份有限公司，不过，由于公司股权较为分散，不存在单一持股30%以上的股东，前三大股东持股比例接近，均无法单独对公司实施控制，因此公司无控股股东。

笔者了解到，在龙图光罩IPO前夕，有不少机构通过增资扩股、股权转让的方式进入到了龙图光罩的股东名册，成功搭上公司IPO的便车，一起分享上市的盛宴。其中，还包括了华虹半导体大股东旗下的股权投资平台华虹虹芯、士兰微控股股东旗下士兰控股。

具体来看，在2021年2月，龙图光罩开始第一次增资，不过这一次，主要是公司的原始股东出手认购。彼时，龙图光罩同意增加注册资本1000万元，其中柯汉奇增加350万元，叶小龙增加350万元，张道谷增加260万元，王日升增加30万元，欧阳方菲增加10万元。

其中，柯汉奇是龙图光罩董事长，叶小龙则是董事、总经理，张道谷为董事，王日升曾任外部监事，目前未任职，欧阳方菲为公司市场部销售主管。

三个月后，龙图光罩再次增加注册资本160万元，增资价格为3元/注册资本。其中深圳市奇龙谷投资合伙企业（有限合伙）以300万元认购注册资本100万元，深圳市众芯赢投资合伙企业（有限合伙）以180万元认购注册资本60万元。

2022年4月，龙图光罩再次增资，其中，南海成长、惠友豪嘉分别以6000万元认缴龙图光电新增注册资本114.69万元。同时，两家机构也和龙图光罩签署了有关回购权的对赌协议，不过在当年12月份已经解除。

但是，针对实际控制人的回购权却并未完全解除。招股书显示，该项自公司递交IPO申请起自动终止，不过，若龙图光罩IPO申请未受理或主动撤回IPO申请或IPO申请终止审查/否决或证监会不予注册或未最终在交易所成功挂牌交易，则自动恢复。

2022年11月，龙图光罩完成了上市前的最后一次增资，而这一次，华虹半导体大股东旗下的股权投资平台华虹虹芯和士兰微控股股东旗下的士兰控股也在其中。彼时，龙图光罩增加注册资本337.50万元。其中，华虹虹芯、瑞扬合伙、士兰控股、银杏谷壹号、惠友豪嘉和南海成长分别以8000万元、4000万元、2000万元、2000万元、1000万元和1000万元认缴龙图光罩新增注册资本150万元、75万元、37.5万元、37.5万元、18.75万元和18.75万元，差额计入资本公积。

需要注意的是，华虹半导体和士兰微均是龙图光罩的大客户，其中，士兰微近三年来一直都是龙图光罩的前五大客户，2022年龙图光罩对士兰微的销售收入达到1840.92万元，占比达到11.40%。

偿债能力显著提高

得益于在2022年的两笔大额度增资，龙图光罩的货币资金大幅增加，使得公司的偿债能力有了显著的提高，这也为公司的长期经营奠定了良好的基础。

根据招股书，在2020年—2022年（下称：报告期）龙图光罩的资产负债率分别为43.59%、41.69%和9.45%。明显看出，2022年公司的资产负债率有了明显的下降，从往年的40%直降到不足10%。

同期，竞对路维光电的资产负债率分别为65.70%、60.11%、28.06%；清溢光电分别为17.32%,、21.32%、26.46%；台湾光罩分别为62.33%、69.78%、75.22%；福尼克斯分别为19.01%、22.69%、19.28%。

相比之下，龙图光罩资产负债率改善最为明显。对此，龙图光罩表示，2022年度，公司资产负债率下降幅度较大，主要系公司进行股权融资，引入外部股东，资产负债率相应下降。公司2022年末流动比率与速动比率均大于1，表明短期偿债能力较好，公司各年度息税折旧摊销前利润不断增长，利息支出较低，利息保障倍数不断攀升，公司长期偿债能力强。

此外，从流动比率和速动比率来看，两项指标也均有明显的提高。报告期内，龙图光罩的流动比率分别为0.88倍、1.06倍、8.18倍，速动比率分别为0.81倍、0.98倍、7.97倍。

对比同行竞对来看，流动比率方面，报告期内，路维光电分别为1.25倍、1.60倍、3.77倍；清溢光电分别为2.69倍、2.40倍、2.12倍；台湾光罩分别为0.66倍、1.32倍、0.85倍；福尼克斯分别为3.50倍、3.13倍、3.33倍。

速动比率方面，路维光电分别为1.05倍、1.26倍、3.40倍；清溢光电分别为2.34倍、1.90倍、1.62倍；台湾光罩分别为0.61倍、1.26倍、0.79倍；福尼克斯分别为3.10倍、2.81倍、3.06倍。

通过对比不难发现，在2022年末，公司资产负债率、流动比率、速动比率均优于同行竞对，而在2020年和2021年，龙图光罩的流动比率和速动比率均不如竞对，而这则主要归功于龙图光罩上市前的两笔增资，使得公司的财务数据有了明显的改善，对公司的中长期发展也打下了坚实的基础。